牛市進入下半場：資本市場將從投機走向價值投資

6月中旬以來，A股市場正在經歷罕見的“股災”，其影響范圍已經遠遠超越A股市場本身。截止7月2日，A股跌幅超過50%的股票450只，除去停牌的股票，占比19.23%;跌幅超過40%的股票1511只，占比64.6%;跌幅超過30%的股票1932只，占比82.6%?；仡櫹⒚?、政策面，A股并無重大利空。證監會已經把股市穩定上調到政治高度，稱近期有一些否定改革成效、唱空中國經濟、動搖市場信心的不負責任的網絡傳言和評論，擾亂了市場秩序，希望投資者獨立自主判斷，不輕信、不盲從。那為什么這波下跌力度如此之大?為什么市場風聲鶴唳，草木皆兵，對如此多的利好消息視而不見?為此，在職博士網財經記者采訪了中國社科院產業經濟學課程班項目負責人王主任。

王主任認為，此輪牛市起源于百姓對于政府成功改革的“改革牛”以及來自政府“一帶一路”、“互聯網+”、“中國制造2025”信心的“國家牛”，但是導火索還是緣起資金牛市，而進入6月份以來資金面主要發生了以下變化：一是場外配資迅速退場。在去年10月份開始的這波行情上漲過程，場外配資嗅到了絕大的盈利機會，利用高杠桿，成倍的放大收益。而此輪暴跌，基本上消滅了1:4以上高杠桿的配資資金，連續幾天的暴跌，1:2以上的低杠桿也開始爆倉。二是股指期貨推波助瀾。當5月28日開始出現明顯的下跌趨勢時，機構持倉者持有股指期貨空單來對沖風險，部分做空的投機者利用賣出現貨拉低標的指數獲取更大利益。三是券商融資融券盤。市場上最高峰達到2萬億的融資盤，在上漲過程中推動了指數快速上漲。同樣，當大盤下跌的時候，融資盤殺傷力巨大，一旦觸及平倉線，卻還沒有繼續追加資金，就會被證券公司強行平倉，從而催生出更大的做空力量。同樣，融券資金的力量會使下跌更加肆無忌憚，讓多頭完全沒有反抗之力。四是接二連三的新股發行。進入5月份以來，監管機構為平抑股市，每月發行兩批股票，在股市火爆的時候，股票牛氣不改，但是在股市下跌的時候，新股發行成了壓在牛市最后的一根稻草。

“沒有只漲不跌的股市，也沒有只跌不漲的股市。這波調整是對前期過快上漲市場的一次修正，但不會改變長期的牛市格局。牛市已經進入下半場，我國的資本市場將從投機走向價值投資之路”，王主任如是說。